🧊 Tut halt weh.

2017 stieg Kevin Durant in eine Runde über 1 Mio. € ein, neben Betaworks und SV Angel. Hugging Face verkaufte damals einen Chatbot für Teenager: trauriges Selfie rein, digitales Mitgefühl raus. Am 3. September hat Nvidia die Firma für 11,1 Mrd. € gekauft.

Seitdem kursiert die bequeme Erklärung: Europas Fonds hätten die Technologie nicht verstanden. Thomas Wolf stellte seinen Code schon 2017 offen ins Netz, im November 2018 baute er Googles frisch veröffentlichtes BERT nach und lud es hoch. Die Entwickler griffen zu, der Chatbot flog raus. Ein Jahr später führte Lux die Series A an, 13,5 Mio. €, als sich der Erfolg längst auf GitHub abzählen ließ. Sterne zählen kann jeder Associate, dafür braucht niemand eine Promotion.

Addition in der B, Lux noch einmal in der C über 95 Mio. €. Einsteigen ließ sich in jeder Runde, nur wurde es teurer, je offensichtlicher die Sache wurde: 1 € aus der Series A kommt mit mehr als Faktor 100 zurück, aus der C mit 6, aus der D mit weniger als 3. Das Pro-rata-Recht holt dich nicht rein, es hält dich drin, in einer Firma, die du dir längst nicht mehr leisten könntest.

Celonis 🇩🇪 lief jahrelang auf eigenem Cashflow, dann kam Accel, danach die amerikanischen Crossover-Fonds. Die Ingenieure sitzen in München, die Anteile liegen in Kalifornien und New York. Die Landkarte der Innovation und die des Ertrags decken sich nicht. Gestohlen hat niemand etwas, man hätte nur kaufen müssen.

Daniel Ek führte 2021 Helsings 🇩🇪 erste Runde über 100 Mio. € an und legte im Juni 2025 nach, bei einer Bewertung von 12 Mrd. €. Ek ist Schwede, Prima Materia kein deutscher Fonds. Aber er tut, was hier fast niemand tut: nachlegen, wenn es weh tut.

Hummingbird 🇧🇪 und byFounders 🇩🇰 finanzierten Lovable 🇸🇪 vor dem Produkt, auf Basis eines Wochenendprojekts mit 52 000 Sternen auf GitHub. byFounders 🇩🇰 war am Ende dreimal dabei. Die großen Runden holten sich Accel und Menlo, doch bei der Series C, 344 Mio. € bei 11,4 Mrd. €, war der Scaleup Europe Fund 🇪🇺 von EQT 🇸🇪 Co-Lead. Zum ersten Mal überhaupt.

Wolf investiert selbst in Lovable 🇸🇪, Delangue in 39 Firmen. Solche Exits machen aus Gründern Angels, aber ein privater Scheck finanziert eine Seed-Runde, keine 95 Mio. €. Hummingbird 🇧🇪 hat im März 690 Mio. € angekündigt und damit bisher keine einzige Position verteidigt.

Die deutsche Debatte dreht sich um Förderprogramme und Standortpolitik. Souveränität steht im Cap Table, nicht im Koalitionsvertrag. Nur: Auch 690 Mio. € reichen nicht, um bei 11 Mrd. € Bewertung pro rata zu ziehen. Dafür bräuchten wir Versicherer und Pensionskassen im Wagniskapital. Sie sind nicht da. Wer allein den Fonds die Schuld gibt, klopft an die falsche Tür.

Proxima Fusion 🇩🇪 hat 2025 eine Series A über 130 Mio. € geschlossen, angeführt von Cherry Ventures und Balderton. Die interessante Runde ist die übernächste. 2035 zählt nur eine Landkarte, und es ist die der Aktionäre.